私募债陷偿付风波 低评级信用债或将承压
事件前情：
过去一年，“13华珠债”、“12津天联”、“12金泰债”、“13中森债”、“12华特斯”共5只私募债均陷入偿付风波。2015年伊始，债券信用风险事件仍在继续。
1月26日,由东飞马佐里纺机有限公司(以下简称“东飞马佐里”)发行的“12东飞01”中小企业私募债未能按时兑付本息,发生实质性违约。然而,在其发行文件中提到的担保人东台市交通投资建设集团有限公司(以下简称“东台交投”)表示东飞私募债《担保函》非公司出具的真实文件,公司不对此《担保函》以及与之有关的合同、文件、资料等承担任何责任。
“12东飞01”是东飞马佐里纺机有限公司于2013年发行的中小企业私募债，发行额度1.1亿元，发行期限为2年，票面利率9.5%，债项评级AA。2015年1月25日，其未按约定时间还本付息。
目前，“12东飞01”中小企业私募债的偿付责任仍有待进一步划定，但事件已凸显出私募债监管的缺失，并将使得市场对城投债担忧加剧。公开信息显示，今年3月21日，“12东飞01”的发行方还有一只1.5亿元的“12东飞02”中小企业私募债到期，根据当前的情况看，该债券偿付或将存在困难。
2015年会爆发“债务违约潮”吗?
全球规模最大的金融机构之一、美银美林集团日前警告，中国今年面临经济增长放缓和通缩的压力有可能引发一波债务违约潮，因此中国在今年爆发金融危机的风险正不断增高。
其实美银美林的这番言论并不新奇，“中国债务违约”的论调是一些西方媒体和投资研究机构长期以来热衷炒作的“剩饭”，只不过今年这种论调加了一些“佐料”而已。那么，今年，中国真的会爆发“债务违约潮”吗?答案显然是否定的。
国家统计局数据显示，2013年全国GDP总量为568845亿元(2014年4月份公布的数据显示，31个省份2013年GDP总和为630009.70亿元，超过全国总量61164.7亿元)。按57万亿元计算，地方债务占GDP40%，而按63万亿元计算，地方债务占GDP36%。一般而言，国际通行的债务警戒线是债务总规模不超过国内生产总值的60%，据此标准，中国债务在警戒线下。
作为最大的发展中国家，募债违约并不鲜见,中国有一些债务很正常，况且这些债务完全在风险可控范围。借用一句俗话来说，中国经济走自己的路，让别人去说吧。
募债违约并不鲜见，低评级信用债或将承压
近年来，我国债券市场信用事件时有发生，基本上都得到解决，但爆发实质性违约的极少。随着债券市场规模的扩张和风险的集聚，实质性违约的常态化已经不可避免。总体而言，此次募债违约对中国经济影响并不大。
自2014年至今,我国共发行私募债567.06亿元,占当期债券市场发行量的0.44%。目前,私募债余额为926.19亿元,债券市场占比为0.26%。无论是从发行量还是存量上来看,我国私募债市场的体量均很小。虽然近年来私募债出现多起实质性违约,但此后均由担保人或发行人本身设法解决,并未引起重大连锁反应,因此我们认为本事件对债券市场的实质影响并不大,但受市场情绪的影响,低评级信用债或将承压。
另外,我们注意到本次事件的担保人东台交投为东台市地方融资平台公司,且其本身也于12年发行过20亿元城投债。随着地方政府性债务甄别截止日期的临近,部分城投债面临失去地方财政隐性担保的风险,本次事件或将对市场情绪造成一定影响,加剧城投债的分化。
结论：
1、12东飞债“担保方”拒绝承认担保责任,私募债违约再添新军。
2、私募债体量较小,且违约并不鲜见,对市场实质影响不大,低评级信用债或将承压,同时加剧城投债的分化。
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