一 上半年国内外锡价回顾
1、LME期货市场
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2014年上半年伦锡市场整体呈现出高位震荡的走势，电子盘波动区间为21300-23849美元/吨，截至6月末，伦锡累计小涨634美元/吨，涨幅为2.88%。库存方面，2014年上半年LME库存累计上涨1725吨，涨幅高达17.86%。年初，美国靓丽的经济数据提振锡价，随之中国汇丰PMI滑落至荣枯分水岭下方，市场避险情绪升温，伦锡弱势调整。3月以来受乌克兰局势及中国进出口数据大幅下降拖累，伦锡重心一度下移，直至4月中下旬欧美经济数据均显乐观，伦锡受到提振小幅回升。五一假期之后，宏观消息面多空交织，先是乌克兰局势升温，之后青岛港时间发酵，一度拖累锡价下行，虽然在此期间美国非农数据向好，以及中国靓丽的经济数据提振，但整体市场情绪不高，且库存不断飙升，最终伦锡以震荡下行走势结束上半年的波动。
2、国内现货市场
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上半年国内现货锡价呈震荡下行走势，上海现货锡价累计收跌2000元/吨，跌幅为1.41%，卓创现货锡价累计收跌1875元/吨，跌幅为1.32%。年初正值春节期间，下游厂家多陆续放假，市场基本处于有价无市状态，需求非常有限，随后受伦锡反弹提振，国内锡价开始走高，但市场供需两不旺格局偏弱，导致锡价最终回落，6月国内消费淡季来临，下游厂家受订单限制需求十分有限，另外伦锡跌跌不休也加重了下游疑虑，贸易商一再降价出货亦难以刺激下游买货欲望，国内锡价一度跌破140000元/吨强力支撑。
二 市场供需基本面现状
上半年国内精锡产销量一路走高
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据中国有色金属工业协会数据显示国内锡锭 1-5月累计产量75297吨，累计同比增长12.74%。国内电解锡产量逐月上升，在5月份达到16096吨。全球经济稳步回暖，同时国内采取一系列微刺激政策，精锡产量稳步回升。在产量稳步回升的同事表观消费量也是同步上升，这说明市场供需基本持稳， 6月消费淡季来临，市场锡锭需求大幅下降，锡锭价格也小幅走低，而锡精矿价格高企打击厂家生产积极性，冶炼厂家开工率下滑，锡锭产量下降。
上半年国内精锡进出口数据均震荡下行
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上半年精锡进口量处于区间震荡走势中，其中1-5月精炼锡及合金进口量共计3243吨，同比减少了60.07%，究其原因，一方面是国内电解锡产量逐月上升，另一方面是正值锡消费淡季，国内下游需求持续偏弱。上半年国内精锡出口量表现较弱，其中最高出口量为3月的200吨。具体原因主要有，第一，沪伦比值同比大跌，但环比小幅回升的同时，人民币贬值仍然持续。第二，今年上半年锡矿砂进口呈现回升态势。
精矿持续跟跌国内锡价
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2014年上半年国内锡价持续震荡下行，累计跌幅为1.14%，而锡精矿价格始终跟跌，其中上半年锡精矿价格累计下跌3000元/吨，跌幅为2.52%。年初以来国内外经济形势都有所好转，但未能有效的提振市场，整体锡价小幅下跌，国内锡精矿产量与去年基本持平，商家不得不听挺价出货，另外下游市场需求非常有限，冶炼厂家大都逢低买货，导致整体锡价下跌明显。
三 下游相关市场
焊锡开工低，整体交投差
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下游需求偏弱，焊锡厂家资金问题凸显上半年焊锡厂开工率较去年均称减少趋势，大多数厂家开工率在50%下方。锡市旺季不旺，归纳以下几点原因。第一，宏观环境不景气。全球经济及国内经济成长速度疲弱，使锡市行业整体走势偏弱。第二，锡消耗量减少。一方面，电子小型化使锡用量减少10%左右。另一方面，锡膏、红胶、贴片等产品的应用，可代替或减少锡的消耗量。第三，焊锡厂家资金问题凸显。现焊锡厂家多望现款结货为主，欠款出货意愿偏弱。本年锡市较去年更为平淡，料今年“金九银十”传统旺季为市场带来活跃氛围。
下游需求偏弱，废锡呈减少趋势
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据卓创不完全统计，市场废锡量较去年呈减少趋势，整体货源占比来看，广东地区占60%，一方面因为当地电子厂、冶炼厂居多，且形成完整的一条废锡产业链条，当地产出废锡货源偏多;另一方面，广东回收价格居全国最高，不少河北、江浙及附近地区贸易商出货至广东，增加了当地货源。江浙地区占20%，虽形成产销一体的链条，但市场规模较广东偏小。北方地区包括河北、山东废锡市场，占15%，当地大部分货源来源于天津、北京、青岛等附近电子厂家。
四 宏观大事件
1、 美国经济数据好坏不一
从年初开始，美国数据就一直利空交织，同时，恶劣天气令数据难以反映美国经济的真实健康状况，而经济数据在宏观层面上影响美元走势，进而影响金属价格。美国参议院通过了耶伦担任美联储主席的决定并于2月份走马上任。随后美国经济数据向好，非农数据持续走高，备受关注的美联储议息会议决定维持联邦基金利率在0-0.25%不变，并持续削减购债规模100亿美元/月。美国4月耐用品订单意外增长，5月消费者信心攀升，美国经济成长进一步加速。受经济数据向好提振，股市、汇市5月走高明显。其中美元指数也蹿升至80美元上方，美国三大股指也震荡向好。但美国一季度GDP意外下滑，拖累美国经济。
2、 欧洲经济复苏一路坎坷
自从经济危机以来，全球经济一片黑暗，近几年经济还是有所回暖，尤其是从今年年初开始，欧洲经济在艰难中复苏。首先，欧洲金融市场持续得到改善，带动资产价格上涨。再者，进口需求回暖，拉动欧元区的出口加快增长。第三，货币政策空间较为宽松，甚至欧元区首先键入负利率时代。但随之而来的俄乌局势一度争夺人们眼球。据半年末的数据统计，欧洲脆弱的经济复苏后劲不继，欧元区第二大经济体法国可能陷入第二轮衰退，连领先各国的德国经济也出现增长放缓迹象。此外，欧元区多个国家都出现通胀率偏低的现象。
3、 中国经济准备企稳
年初，中国1月汇丰制造业PMI初值六个月来首次跌破荣枯线，就业指数下跌至近6个月低位等数据一度影响国内市场情绪，整体经济增长受阻。之后正值国内春节，整体市场情绪得不到有力提振，中国经济经历大滑坡。经济的疲软令市场对经济刺激政策预期升温。同时，2014年以来，增加人民币对美元汇率浮动幅度、两度定向降准、喊话优先满足首套房贷等，央行出台若干项宏观政策，对经济进行微刺激，多项政策发力使得经济出现回暖迹象，直至6月，中国汇丰制造业采购经理人预览指数才首次升至荣枯线以上，专家预计政策继续宽松，今年经济形势向好。这主要受益于政府前期推出的“微刺激”政策显效。结构性减税、扩大财政支出和基建投资、定向降准等，对实体经济起到了支撑作用。
五 下半年行情
下半年锡价走势主要受全球经济复苏步伐以及世界格局稳定性影响。近期中美数据向好，但俄乌局势与伊拉克局势不断发酵，在多空交织的影响下，预计下半年锡价走势为冲高回落。
利好方面的主要影响因素有：
宏观面上，欧元区实现负利率时代刺激消费，整体提振欧洲市场，同时美国的QE紧缩政策同样影响市场情绪，以及中国字年初以来所采取的各项微刺激，都将利好于市场。
基本面上，印尼禁矿持续发酵，虽然印尼官方已经打算放宽出口政策，但效果并不是很明显，青岛港事件的突发也成为基本面炒作的噱头，整体锡价有望继续上行。
利空方面的主要影响因素有：
宏观面上，世界各地政局不稳，首先是乌克兰局势的升温，一度导致市场情绪谨慎，其次是美联储6月会议纪要显示，计划10月开始停止购债，这将为基本金属市场施加很大压力，或将拖累锡价下行。
基本面上，伦锡库存不断飙升，一度拖累锡价下行，2014年上半年LME库存累计上涨1725吨，涨幅高达17.86%。这些因素都将可能导致锡价下行。
下半年锡价或将冲高回落，但碍于下半年经济形势或将好转，回落空间有限，伦锡运行区间暂看19000-24500美元/吨，国内现货锡价走势本就疲软，料下半年锡锭价格波动区间不会很大，而且国内市场格局疲软，供需皆弱无法真正提振市场，预计区间为137000-142000元/吨。
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