中国大宗商品进口趋势受价格而非经济驱动
中国8月大宗商品进口强劲吗?取决于你的时间框架
中国东部山东省的日照港
中国作为世界第二大经济体，其主要大宗商品的进口经常被人们从其表现和前景的角度来看待。
但在评估这个世界上最大的大宗商品进口国的原油、液化天然气(LNG)、铜、铁矿石和煤炭进口量时，更重要的可能是看价格趋势。
2024 年上半年，这些大宗商品进口的不同命运与价格走势的关系比与经济表现的关系更为密切。
铁矿石是炼钢的主要原材料，从表面上看，铁矿石本应在中国持续努力提振萎靡不振的房地产行业的大背景下挣扎求存。
然而，与 2023 年同期相比，上半年铁矿石进口量强劲增长了 6.8%，达到 6.1118 亿吨，比去年上半年增加了 3505 万吨。
进口量的增加并没有用于生产更多的钢材，而是用于重建库存。
咨询公司SteelHome的数据显示，截至7月12日的一周内，港口库存已从12月底的1.502亿吨增至两年来的最高点，增加了3570万吨。
库存增加与进口增加几乎完全吻合并非巧合，但问题是，中国的铁矿石贸易商和钢厂为何选择在钢铁需求不确定的时候提高库存。
答案就在价格上，新加坡交易所 2024 年第一季度铁矿石合约走势疲软，第二季度则在较低水平盘整。
铁矿石合约在 1 月 3 日达到每吨 143.08 美元，这是今年迄今为止的最高水平，随后在 4 月 4 日跌至 98.36 美元的低点。
此后，铁矿石价格在一个相对狭窄的区间内波动，周三收于每吨 107.48 美元。
与铁矿石形成鲜明对比的是，原油进口一直疲软，与包括石油输出国组织(OPEC)和国际能源机构在内的行业组织关于中国的强劲需求将引领今年全球经济增长的预测背道而驰。
2024 年上半年，世界第一大原油进口国的原油进口量为 1105 万桶/日，比去年同期的 1138 万桶/日下降了 2.9%。
原油进口量下降是在价格上涨的趋势下出现的，全球基准布伦特期货价格从12月底的每桶77.05美元上涨到4月12日的92.18美元高点，原因是欧佩克及其欧佩克+集团中的盟国深化了减产。
自4月份的高点以来，布伦特油价呈走弱趋势，6月3日跌至每桶78.09美元的低点，但此后有所回升，周三收于85.08美元。
与中国石油进口下降形成鲜明对比的是天然气进口的增长，包括通过管道和液化天然气的进口。
海关数据显示，天然气进口总量猛增 14.3%，达到 6465 万吨。
液化天然气进口量增加的原因是，向北亚输送的燃料现货价格从 2023 年第四季度开始大幅下跌，随后稳定在较低水平。
该价格从每百万英国热量单位(mmBtu)17.90 美元的高点跌至 3 月 1 日 8.30 美元的低点。
在截至 7 月 12 日的一周内，天然气价格回升至每百万英国热量单位 12.10 美元，但已有迹象表明，近期的价格上涨正开始抑制需求。
海关数据显示，6 月份天然气进口量为 1043 万吨，比 5 月份的 1133 万吨下降了 7.9%。
铜、煤
铜的进口量也与价格有一定关系，价格低时进口量增加，价格上涨后进口量减少。
2024 年上半年，未加工铜的进口量增长了 6.8%，达到 276.3 万吨，这似乎是一个相对强劲的表现。
但值得注意的是，6 月份的进口量为 43.6 万吨，比 5 月份的 51.4 万吨下降了 15.2%，是 2 月份以来最弱的一次。
全球基准伦敦铜价在 5 月 20 日攀升至每吨 11104.50 美元的历史新高后，6 月份的进口量出现疲软。
在飙升至 5 月份的高点之前，伦敦铜价在第一季度一直维持在每吨 8,300 美元左右的相对窄幅区间。
考虑到价格变动与实际到货之间的滞后性，中国铜买家似乎在价格温和期间提高了进口量，但在强劲反弹至 5 月份高点后又有所回落。
最后一种与价格相关的大宗商品是煤炭，上半年中国进口量大幅增长 12.5%，达到 2.4957 亿吨。
虽然强劲的电力需求和艰难的国内产量刺激了进口需求，但值得注意的是，海运动力煤的价格一直呈走弱趋势。
根据大宗商品价格报告机构阿格斯(Argus)的评估，截至7月12日的一周内，印尼动力煤的价格为每吨52.70美元，今年迄今为止下跌了9.2%。
中国大宗商品进口的总体情况是，价格可能是影响进口量的最重要因素，而经济状况则是次要因素。
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